華融系直接進(jìn)駐凱迪電力 陽(yáng)光凱迪整體上市邁步

日前，停牌4個(gè)月的凱迪電力（000939）公布重組方案，將獲得控股股東陽(yáng)光凱迪等15名交易對(duì)象的生物質(zhì)發(fā)電、風(fēng)電、水電及林業(yè)等資產(chǎn)。資產(chǎn)注入后，凱迪電力轉(zhuǎn)型為清潔能源平臺(tái)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略更加明晰。

值得注意的是，原本是陽(yáng)光凱迪持股股東的華融資產(chǎn)和華融渝富也參與了此次重組，重組完成后，華融資產(chǎn)將成為上市公司的直接股東。業(yè)內(nèi)分析，從華融直接進(jìn)駐上市公司的角度看，機(jī)構(gòu)看好態(tài)度明顯，陽(yáng)光凱迪借重組推進(jìn)集團(tuán)整體上市的計(jì)劃已基本明確。

巨量林地注入

根據(jù)重組方案，凱迪電力擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購(gòu)買(mǎi)總額約68億元的生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)、風(fēng)電、水電及林地資產(chǎn)。

需要注意的是，此次重組中引入了巨量的林地資產(chǎn)。根據(jù)方案，此次注入林地資產(chǎn)規(guī)模巨大，共有1018.7萬(wàn)畝。證券時(shí)報(bào)記者查閱公開(kāi)數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，目前上市公司中，僅有吉林森工、岳陽(yáng)林紙、威華股份、永安林業(yè)等10余家公司擁有林地相關(guān)資源。吉林森工作為傳統(tǒng)木材加工企業(yè)，也僅擁有林地資源450萬(wàn)畝。重組完成后，凱迪電力將成為A股擁有林地資源最多的上市公司。

以生物質(zhì)能發(fā)電為主營(yíng)業(yè)務(wù)的凱迪電力為何會(huì)進(jìn)行大手筆的林業(yè)資產(chǎn)收購(gòu)呢？廣東省林業(yè)部門(mén)的一位資深人士告訴記者：“一般來(lái)說(shuō)，林地本身可作為生物質(zhì)能發(fā)電的原料和中間品，由于發(fā)電企業(yè)的盈利主要依靠規(guī)模和成本。因此，中下游企業(yè)往往青睞于收購(gòu)大型林地作為原料基地。”

據(jù)了解，上述1018.7萬(wàn)畝林現(xiàn)有的林業(yè)生物質(zhì)存量超3008.6萬(wàn)噸，活立木蓄積達(dá)2174.7萬(wàn)立方米。每年新增加林業(yè)生物量300萬(wàn)噸左右，相當(dāng)于擁有一座現(xiàn)有庫(kù)存量已達(dá)3000萬(wàn)噸以上，且每年仍將保持自然增長(zhǎng)的巨型原料倉(cāng)庫(kù)。

凱迪電力董秘張鴻健告訴記者：“由于儲(chǔ)備林地資源時(shí)間較早，地租成本相對(duì)偏低，未來(lái)還有一定增值空間。此外，林地改革政策帶來(lái)土地重估預(yù)期，公司對(duì)林地業(yè)務(wù)會(huì)非常重視。”

華融系進(jìn)駐引猜想

除了巨量林地資產(chǎn)注入，凱迪電力此次重組方數(shù)量也較多，除了大股東陽(yáng)光凱迪之外，多家大股東出資方也參與了重組交易。重組完成后，包括華融等多家投資機(jī)構(gòu)均躋身上市公司股東前十大股東行列。工商資料顯示，陽(yáng)光凱迪注冊(cè)資本4.2億元，華融資產(chǎn)和華融渝富分別出資2600萬(wàn)元和1733萬(wàn)元。

根據(jù)方案，華融資產(chǎn)在此次重組后，將直接持有凱迪電力3.61%股份，成為上市公司的直接股東，鎖定期三年。

由于陽(yáng)光凱迪自身股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，上市公司凱迪電力并無(wú)實(shí)際控制人。張鴻健稱：“雖然實(shí)際控制權(quán)并無(wú)變化，但上市公司股權(quán)經(jīng)過(guò)重組已相對(duì)集中，有利于公司戰(zhàn)略決策的執(zhí)行與推進(jìn)，也有利于陽(yáng)光凱迪在集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展中，將更多考慮上市公司利益。”

深圳一家私募基金投資人士分析，華融資產(chǎn)主要偏好綠色環(huán)保、資源能源類的投資，此次由間接持股轉(zhuǎn)為直接入股并不多見(jiàn)，很可能是希望借助上市公司平臺(tái)更多參與新能源項(xiàng)目的資本運(yùn)作，增加退出渠道。凱迪電力具體可獲得華融資產(chǎn)哪些方面的支持值得期待。

對(duì)于這一點(diǎn)，張鴻健表示，華融是上市公司重要股東，也是重要的合作伙伴，未來(lái)雙方將保持積極的溝通，如有合適的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)會(huì)考慮合作。但目前華融與公司還未有實(shí)質(zhì)的合作項(xiàng)目。

集團(tuán)整體上市邁步

本次重組，陽(yáng)光凱迪幾乎將所有生物質(zhì)資產(chǎn)注入凱迪電力，僅保留研究院和工程類業(yè)務(wù)，顯示了整體上市意圖。本次注入資產(chǎn)包括17家已投產(chǎn)生物質(zhì)電廠、21家在建電廠及49家未建電廠。交易完成后，凱迪電力擁有的生物質(zhì)電廠總數(shù)將達(dá)到111家，生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)容量超過(guò)320萬(wàn)千瓦。

凱迪電力的人事安排也初現(xiàn)端倪。今年7月，凱迪電力公告，凱迪電力對(duì)外公布，公司控股股東陽(yáng)光凱迪集團(tuán)的一批高管整體下沉，接棒上市公司管理團(tuán)隊(duì)，包括凱迪電力的總經(jīng)理、副總到財(cái)務(wù)總監(jiān)等職位，進(jìn)行整體更換，同時(shí)增設(shè)投融資總監(jiān)、公司建設(shè)總監(jiān)等崗位。這是繼去年年底，凱迪電力原董事長(zhǎng)陳義龍讓位給李林芝后，公司又一次在高管團(tuán)隊(duì)上的大換血。公司解釋，此舉主要是為了加強(qiáng)上市公司在生物質(zhì)發(fā)電管理運(yùn)營(yíng)上的力量，推進(jìn)上市公司業(yè)務(wù)發(fā)展。

事實(shí)上，從2013年下半年開(kāi)始，陽(yáng)光凱迪發(fā)展出現(xiàn)明顯的“重上市公司，輕集團(tuán)公司”的趨勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)管理資源、經(jīng)營(yíng)資源將向凱迪電力傾斜，而陽(yáng)光凱迪未來(lái)則將專注于生物質(zhì)制油研發(fā)和海外的建設(shè)工程。

前述私募人士也表示，華融旗下兩家機(jī)構(gòu)都選擇直接進(jìn)駐上市公司，說(shuō)明其對(duì)上市公司未來(lái)整合看好，有可能是看到陽(yáng)光凱迪未來(lái)可能借助凱迪電力整體上市而做出的戰(zhàn)略布局。

針對(duì)集團(tuán)整體上市，張鴻健表示目前無(wú)法就此問(wèn)題進(jìn)行回答，如有必要會(huì)及時(shí)向投資者進(jìn)行信息披露，公司目前主要任務(wù)是推進(jìn)重組實(shí)施。